近日，辅助生殖行业再度成为资本市场热点。2019年，有锦欣生殖（01951.HK）在香港上市，被称为试管婴儿第一股，南京新百(600682.SH)拟与上海和平设基金管理公司 并设立辅助生殖产业投资基金。

毫无疑问，锦欣生殖的香港市场IPO，为资本市场树立起了定价标杆。然而，对于股民而言，同样不乏有声音质疑辅助生殖行业的合法合规性，以及其中的道德风险。下面，我们就以锦欣生殖、通策医疗、南京新百等涉及的辅助生殖行业，进行透彻的政策风险解读。

辅助生殖是合法行业吗？是不是等于代孕？

作为一个新兴行业，辅助生殖还不为大多数人所了解。某些股民的最大疑问，就是辅助生殖行业是不是合法的？是不是等同于代孕？

我们只能这样说，所有有C轮以上风险投资的企业或者IPO上市的公司，都肯定是100%合法的。

为什么这样说？辅助生殖，其实就是自然生殖不成功的情况下，人类以现有的技术手段，帮助家庭完成生殖的一个途径。这里，包括人工授精技术，配子移植技术，体外受精=胚胎移植及其衍生技术（民间说的试管婴儿等），深低温保存技术及复苏多胎认证减灭术。

从技术层面讲，代孕当然也是辅助生殖技术的一部分，但是由于每个国家的立法不同，所以对是否合法的界定和定义会完全不一样。例如，在中国，未受主管部门审核的代孕是非法的，即便是美国，公认代孕是合法的，也要有严格监管体系。

早在2001年，原国家卫生部就曾发布《人类辅助生殖技术管理办法》，其中明确规定，医疗机构和医务人员不得实施任何形式的代孕技术。在上市公司中，不论是锦欣生殖、通策医疗等，都不涉及到到代孕。

实际上，在每个公司上市之前，都会接受风险投资的，都会接受多轮风险投资。VC与投资人们会进行大量的尽职调查和风险论证，因此，C轮以上的公司，是不可能有非法公司存在的。

而每个地区的证券市场，对上市公司也有严格的监管和把关。所有的上市公司，在投资人、当地市场监管部门的双重审核下，是不可能有非法公司IPO的一丁点可能性的。

综上所述，经过C轮投资或者上市的辅助生殖公司，都是合法的。

辅助生殖是合规的吗？国家政策是否支持？

合法的问题解决了，再来看看合规的问题。有的人说，在中国鼓励二胎政策的大背景下辅助生殖，会拥有很好的政策红利与行业发展前景。但也有的人认为，国家政策不支持，因为

国家卫生计生委在《关于加强人类辅助生殖技术与人类精子库管理的指导意见》中指出，“严辅助生殖技术的商业化和产业化“，因此，所有的辅助生殖上市概念股都要死。

是这样吗？其实，这是典型的“以偏概全”式解读。

原文是在“二、把好辅助生殖技术配置规划与审批准入关”中提出了编制配置规划。

文件上下文内容是：

“各省级卫生计生行政部门要按照国家统一要求，根据辖区经济社会发展水平、卫生事业发展规划、区域卫生规划、人口规模与不孕不育发生情况、城市布局与交通条件、医疗机构诊疗水平等因素，制订本省的辅助生殖技术配置规划。严格控制机构数量，严禁辅助生殖技术的商业化和产业化。支持和指导经批准开展人类辅助生殖技术和设置人类精子库的医疗机构（以下简称辅助生殖机构）规范开展服务，提高服务能力和水平，合理控制服务规模，确保设施、设备、人员配置与服务数量相匹配。计划开展辅助生殖技术的医疗机构必须符合所在省（区、市）辅助生殖技术配置规划，防止盲目建设，避免无序竞争，有效利用医疗卫生资源。”

由上下文解读可知，国家还是非常鼓励辅助生殖产业发展的，但是必须纳入监管体系，在监管体系以外的“商业化和产业化”是不可以的。国家卫生计生委妇幼健康服务司妇女卫生处的资料显示，立法规范的初衷，就是为了严格控制机构数量，防止盲目建设、避免无序竞争。而不是约束经过审批机构的自然成长。

按照规定，以2013年本辖区的常住人口数进行测算，原则上每300万人口设置1个机构。每省（区、市）设置人类精子库原则不超过1个。

综上所述，中国辅助生殖投资市场的发展是健康的，合法合规，不存在灰色地带或猫腻的说法。投资者大可不必捕风捉影，草木皆兵。

2019年，中国大陆首例试管婴儿郑萌珠成功生下宝宝，郑萌珠的健康分娩证实了辅助生殖技术的安全性。北医三院生殖医学中心原常务副主任、主任医师刘平见证过郑萌珠的诞生。“试管婴儿最初主要解决女性输卵管不通等问题，刚开始研究时，我们连卵长什么样都没见过，保温设备等也相当简陋。”刘平说，30多年来我国辅助生殖技术快速发展，特别是遗传性疾病的诊断、筛查及干预方面。

目前，我国每年试管婴儿数量逾20万例次，成为世界辅助生殖技术治疗第一大国。“我国辅助生殖技术已达世界先进水平，在某些领域达到世界领先水平。”中国工程院院士、北医三院院长乔杰说。

北京辅助生殖展会主办方亦指出，“目前辅助生殖的医疗服务90%由公立医院提供，民营机构仅占有10%。在国家卫健委官方统计的500万不孕患者，还在以每年约15%左右的增长率快速增长的趋势下，可以预见的是，辅助生殖未来的市场很快将不止步于千亿规模。”

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